全新智己L7：都市OL的豪华科技轿跑“新宠”

按照传统的中央银行在危机时期的最后贷款人（LenderoftheLastResort，全新LOLR）救助法则（白芝浩规则，全新Bagehotrule），中央银行只对有流动性风险而非破产性风险的金融机构提供救助，要求其提供优质抵押品，并收取较高利率。

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欧元区国家1999年同时放弃本国货币，华科这就从国家层面实施了股转债。基于新的微观基础，技轿货币、银行和中央银行可以完美地融于一体，中央银行学的微观基础得以建立，中央银行学也破茧而出。2022年道格拉斯·戴蒙德（DouglasDiamond）和菲利普·迪布维格（PhilipDybvig）因其合作的戴蒙德—迪布维格模型对理解银行危机的贡献而获得诺贝尔经济学奖，跑新只是这一模型和之后的一系列理论探索尚未把货币、跑新银行和中央银行融于一体，也无法推导出中央银行的最优救助规则。

摘要：全新当一个国家的潜在投资机会无法靠银行和市场的融资来满足时，它应该考虑增发货币，以便为潜在投资机会提供融资，实现更好的经济繁荣。几个国家加入一个共同货币体系的好处是，智己每个加入的国家在新的货币联盟中能够避免竞争性货币贬值带来的国内通胀，智己而其成本则是每个加入的国家同时放弃了本国的货币主权，并把以本国货币发行的主权债（国家层面的股权）转换为以外币发行的主权债（国家层面的外债）。

考虑到中央银行可以在危机时增发货币作为股权资本，都市的豪本书推演了中央银行在危机时更科学的最后救助人（RescueroftheLastResort,ROLR）救助规则，都市的豪即中央银行在考虑对金融机构提供救助时，不必要求其提供优质抵押品，也不必收取较高利率，而是要求被救机构有较好的公司治理，以利于按合适的价格对这些机构进行股权重组。

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跑新我们的合作始于20年前在国际货币基金组织（IMF）工作期间。中央银行在考虑是否增发货币作为股权资本时，全新需要权衡长期通缩成本（由微观层面许多企业和家庭面临债务重压所致）和潜在的通胀成本（由增发货币作为股权资本Ⅹ货币的本质引致）。

中国改革开放之后40多年的发展经验和其他一些国家的增长经验，智己都表明了货币充足供给对经济繁荣的巨大贡献。莫迪利亚尼—米勒定理虽然发端于公司金融，都市的豪却也贯穿于货币理论和国际金融理论。